生活用紙行業專題報告：渠道結構決定利潤空間

　　生活用紙需求穩步增加，高端產品市場潛力巨大。中國已成為全球第二大生活用紙消費市場。生活用紙特別是高檔生活用紙的市場容量逐步提升，未來三年有望以4%到6%增長規模破千億。行業品牌化與質量優先成為新的消費重點。

　　龍頭聚焦渠道與品牌，電商渠道重要性逐步提升，品牌識別度增強。渠道競爭重點在于多元銷售渠道的共同滲透，提升產品推銷力度：現代渠道把握好大賣場的真實訴求，傳統渠道則需通過更大力度的渠道下沉實現。電商渠道增長迅速，有望取代傳統通路成為主要銷售途徑之一。品牌的建立則應立足于優異的產品質量，凸顯核心價值，通過差異化的宣傳策略加大對消費者的影響力，培養客戶忠誠度，吸引消費者主動購買。

　　供應鏈管理保障產品供給，信息化管理保證產品質量。企業為保障銷售紙品的質量持續完善全供應鏈，從原料采購、原紙抄造、半成品庫存、后道加工、成品庫存到產品配送等各個環節，均要加強流程管理。其中原料采購講求低價和供應保障，生產環節強調優質設備與工藝，庫存配送方面則需要精細化的信息控制系統。

　　投資邏輯看渠道，行業龍頭占優勢。恒安國際受益于業務多樣性，營業渠道最廣擁有最多客戶。金紅葉(清風)擁有著強大的渠道經營能力。維達則是靠著與經銷商良好的配合與產品的多樣性立足。中順潔柔憑借對產品創新和用戶消費心理的把握，配合2015 年嶄新管理團隊的運營和多年累積的生產專利壁壘，預計未來3年有望迎來爆發期。太陽紙業幸福陽光品牌有望另辟蹊徑，憑借無添加安全性躋身第一集團。