??
評論:
1、看好PPP成長邏輯下的公司未來業績拐點預期
岳陽林紙公司已經獲得寧波項目120億的PPP訂單,由于PPP項目彈性較大,我們認為公司PPP百億級訂單規模和目前市值相比最優,同時央企背景帶來后續項目持續增長預期,以及預計公司獲得國開行500億項目資金支持。作為PPP項目中不可多得的稀缺標的公司,我們認為公司理應成為PPP投資的龍頭企業,未來隨著增發落地,公司轉型園林完成,由于大股東是中國誠通,央企背景,具備較大訂單獲取能力。2、傳統業務有望持續受益造紙行業復蘇在過去幾年造紙行業持續去產能的背景下,我們認為2016年紙行業供需平衡,產能利用率回升是大概率事件。且上半年漿價已有所下行,目前部分紙品實現成功提價,對其他紙種價格平穩利好。基于此,我們認為今年紙品的噸毛利空間將打開,彈性較大,造紙行業復蘇將提振公司傳統業務盈利預期。
3、借力央企改革,提升企業經營效率
岳陽林紙公司實際控制人誠通集團成為國有資本運營公司試點,我們認為公司業務不會長期停滯于此,作為唯一上市的央企造紙企業,岳陽林紙是央企中誠通下造紙板塊最重要的上市平臺,有望借力央企改革提升企業經營的效率,并可能帶來未來國有優質資產注入上市公司預期。
4、16年看點仍在央企改革和園林工程彈性,維持“強烈推薦”評級
2012年岳陽林紙公司大股東耗資10億參與增發,且此次新增發方案中,大股東也全力參與,完成增發后我們測算岳陽林紙獲得誠通資金支持預計將達到25億元左右。公司剝離不良資產后,業績彈性較大,前期三年增發已經獲得國資審批,后續催化劑包括誠通央企改革方案落地,環保項目落地等。預計公司2016~2018年EPS分別為0.17元、0.24元、0.27元,維持強烈推薦-A”投資評級。
