紙引未來網訊 5月22日,景興紙業迎來了中泰證券、東方證券等多家機構調研。調研中,去年經營性現金流為負的原因和今年的預期等成為關注的焦點,公司對相關問題進行了解答和探討。
現在國廢價格突破3000元/噸,公司相應的提價情況
受廢紙進口額度以及中國檢驗認證集團北美有限公司在2018年5月4日至6月4日期間暫停使用PSI系統無法簽發裝運前檢驗證書的影響,市場預期外廢進口量會下降,國廢價格漲幅較大,已經突破歷史新高,受成本推動,公司成品價格5月以來也相應調整,5月至今也有過四次提價。
現在外廢進口被嚴格限制,公司的應對措施情況
公司進口廢紙主要兩塊來源,一部分是美國的,一部分是日本的。美國廢紙是一次利用纖維,因此,纖維質量上比日本OCC好。應對措施:維持正常的國內廢紙采購,適當調整生產過程中的原料配比。因為成本原因,也會考慮適度增加日本OCC的采購量,日廢的分檢比較健全,廢紙的含雜率較低,品質比大部分國廢要好,但無法完全替代美廢。
目前來看,木漿和廢紙的價格差還是挺大的,在國廢比例較大品質達不到的情況下,適當添加木漿提高品質是可能的,但是大范圍木漿替代從成本的角度上說可能性不大。
去年經營性現金流為負的原因和今年的預期
去年四季度國廢采購量較大,國廢采購均是現金采購,而原來進口廢紙都是開信用證有90天的賬期,所以四季度現金流出較多,導致年報經營性現金流為負,這個是個階段性的問題,今年一季度經營性現金流已經轉正。
公司原材料及成品庫存情況、產品價格及噸紙盈利情況
目前,公司原料和成品庫存都不高,在10天左右。5月份以來,產品價格調整比較頻繁,有多次漲價。由于廢紙進口額度審批的原因,公司1,2月份主要用的是國內廢紙,噸紙盈利較低,3月份開始美廢到廠,原料配比有調整,因此,噸紙盈利有恢復,目前的噸紙盈利情況還比較理想。
廢紙進口額度的問題
公司2017年度取得的進口額度約為48萬噸,今年到目前為止,一共獲得了19.5萬噸的進口廢紙額度,每批額度都需要使用過半后才能申請,后續的具體數量還是要看環保部的審批情況。
對行業的判斷以及新產能投放的影響
我們覺得對行業的判斷可以相對樂觀。隨著國家排污標準、進口廢紙限制等一系列政策的相繼出臺和落實,造紙行業集中度加速提升,行業的進入壁壘和新產能落地門檻也由此提高,使得本行業景氣周期有望延長。2017年下半年起外廢配額總量大幅收緊,且分配更傾向于向業內大企業傾斜,因此旺盛的國內廢紙需求將支撐廢紙原料價格在高位運行,對企業的生產成本形成一定的壓力。
由于政策影響,特別是廢紙進口額度以及國廢價格大幅波動的影響,我們覺得新產能的建設會放緩,甚至部分產能,即使建成也可能放緩投產節奏。
所以,整體而言,需求端每年增長是確定的,落后產能的淘汰是確定的,環保政策的趨嚴是確定的,受原料額度、成本的影響行業內新建產能的釋放會比原來預期的要慢。因此,我們覺得行業的景氣時間會比原來很多人認為的更長,同時,整體的經營環境是有利于大企業、有利于原來在環保方面做得比較好的企業的。
生活用紙的情況
生活用紙目前還是主要以原紙銷售為主,毛利率較低。今年成品紙的重點是開拓電商平臺。目前在天貓、微商城、京東上均有銷售,產品的品質特別是baby young系列的產品受到了消費者認可。近期,品萱的產品還將在TST生活頻道商城上架銷售。也歡迎廣大投資者采購試用。