謹慎看待8月份以來的價格反彈

 

　　8月份以來，國內廢黃板紙價格出現一定反彈。根據卓創資訊統計的國內廢黃板紙均價顯示，截至8月13日，國廢黃板紙日均價為2089元/噸，較月初反彈4.29%。

 

　　此輪廢舊黃板紙價格反彈，主要受以下幾個因素推動：首先，7月份廢黃板紙的下跌有超跌表現（7月份的下跌，打破了廢黃板紙的供需結構），此次反彈在一定程度上亦可視為技術層面上的“超跌反彈”。其次，8月份是廢黃板紙的供應淡季（有一部分天氣因素），市場供應量相對偏少。尤其在7月價格下跌沖擊后，打包站回收積極性受到壓制。再次，8月份是下游傳統的中秋備貨季，成品紙需求在7月受到抑制后，8月份需求有一定修復，隨著紙企成品紙庫存高位下降，紙企開工負荷或有所恢復，紙企原料備庫意愿將有所增加。

 

　　紙企方面，在通過降低開工率，及加大成品紙優惠力度等營銷政策刺激后，成品紙庫存有一定下降，但整體庫存壓力依然較大。近期部分規模紙企延遲停機檢修時間，范圍同步擴大。當前市場供需面處于修復過程中，但廢黃板紙價格能否持續上漲，不宜過度樂觀。

 

　　Shibor利率加速下行及7月社融增速回落或意味著需求端壓力增加。

 

　　結合近期的金融數據，對后期需求做一個簡單展望。根據國內瓦楞紙日均價與shibor3月利率走勢看，近一段時間以來，shibor3個月利率下行壓力在加大。

 

　　shibor利率的下行，一方面說明目前國內資金面比較充裕；另一方面說明，當前國內資金需求偏弱，資金更多的在金融系統空轉，并沒有進入到實體經濟中去。造成這種現象的原因，主要是市場對經濟增長預期偏弱，企業和個人投資消費意愿降低，信貸意愿不強。當然，在當前經濟下行壓力下，銀行風險管控加強，放貸意愿也在減弱。

 

　　shibor利率對瓦楞紙價格走勢有一定的前瞻指引，隨著shibor利率下行壓力加大，那么瓦楞紙價格或仍有一定的下行空間。

 

　　中國央行最新公布的金融數據同樣不容樂觀。數據顯示，7月新增人民幣貸款6790億，同比少增4010億，信貸余額增速回落0.2個百分點至11%；新增社會融資規模7561億，同比少增3191億，社融存量增速回落0.1個百分點至10.7%；M2同比增速回升0.6個百分點至12%。

 

　　根據對社融存量增速與瓦楞紙價格對比分析，社融存量增速對瓦楞紙價格一般有1-2個季度的前瞻指引。在5、6月份社融增速出現一定回升后，7月增速再度下行。主要原因是，4月社融受到一定限制后，隨著國內管控政策放松，及以基建為代表的刺激政策落地，使得隨后社融增速回升。但隨著國內經濟下行壓力持續，企業和居民去杠桿速度加快，社融增速或再度進入下行通道。這或意味著，后期瓦楞紙價格或維持較長的下行周期。

 

　　整體來看，廢黃板紙價格在7月下跌后，8月廢黃板紙的供需面正在修復，國內廢黃板紙價格出現一定的反彈。但從需求端看，成品紙需求壓力依然較大。從最新的金融指標看，各項金融指標在表現依然較弱，這或意味著后期包裝紙需求難有好的改善。當然，從供應端看，由于國內消費偏弱，市場廢紙供應相對偏少，給予廢紙價格一定支撐。卓創資訊預計，年內廢黃板紙價格重心仍將下移，但供需的博弈將加大。