4月文化紙延續漲價熱潮

　　紙張供應大幅減少

　　3月進入傳統出版旺季到來，然而2019年3月紙廠的停機卻沒有減少，其中某廠因為自用漿供應不足，開機率明顯下降，文化紙市場總體減少供應12萬噸左右，供應量顯得更加緊張，各工廠都出現超接訂單的情況，當月訂單無法完成交貨。

　　庫存低位，進入新一輪備庫周期

　　1、傳統旺季來臨

　　傳統出版旺季到來，3月招標全面開始，4月印廠開始會陸續啟動進貨流程，教材用紙消化掉紙廠的很大一部分產能，短期內市場供應量有限，因此市場具備有漲價的可能性。

　　2、渠道庫存消化殆盡

　　經過2018年底的一輪調整，目前渠道商和終端用戶的庫存已經消化殆盡，下游去庫存的周期基本完成，將進入新一輪的備庫周期，存在補庫的剛性需求，同時紙廠也需要漲價彌補產能不足造成的損失。

　　新一輪備貨周期帶動整體需求的上升的情況將逐漸顯現。

　　4月份雙膠紙市場有望延續2-3月份的良好趨勢，不過提價落實速度和幅度可能面臨放緩壓力。

　　中長期預測

　　1、宏觀經濟

　　今年3月份，中國制造業PMI指數在連續3個月低于臨界點后重返擴張區間，升至50.5%，比上月上升1.3個百分點。3月份PMI反映主要特點包括：生產活動加快，內需繼續改善;新動能較快增長，消費品行業運行穩定;價格指數上升，企業采購意愿增強。

　　2、紙漿層面

　　紙漿成本高，未來調整空間有限

　　3月底上海漿周結束不久，漿廠普遍強調木片供應短缺和長期來看的供應不足，價格調整空間不大。

　　國產木漿供應量減少

　　4月國產闊葉漿廠計劃于檢修，預計減少闊葉漿排產17萬噸。

　　— APP計劃4月5日到4月16日停機檢修12天，預計減產6.5萬噸;

　　— 亞太森博因5月份停機水洗及轉產溶解漿減少闊葉漿供應約8萬噸;

　　— 王子計劃5月份停機2周，預計減產2.5萬噸。

　　漿廠供應的減少進一步給漿價做了支撐。

　　2019年紙漿會穩中偏緊，紙價與漿價長期保持合理價格差，預計紙價會進一步上漲，修復到合理水平。

　　3、化工原料供應緊張，價格攀升

　　自江蘇省“3.21”化工廠爆炸事故發生之后，江蘇省人民政府辦公廳發布關于征求《江蘇省化工行業整治提升方案(征求意見稿)》意見的緊急通知。到2020年底，江蘇省化工生產企業數量減少到2000家，到2022年，全省化工生產企業數量不超過1000家。

　　對全省50個化工園區開展全面評價，根據評價結果，壓減至20個左右;被取消化工園區定位的區域，嚴禁再新建化工項目，要嚴格管理、堅決關閉高燃、易燃易爆、安全環保不達標的化工企業，逐步關閉或搬遷其它化工企業。

　　化工廠的關停，導致化工原料供應緊張，化學品價格進一步提升。

　　結論與展望

　　中長期來說，雙膠紙的主要下游消費市場諸如教輔教材、黨政期刊、兒童圖書、商品說明書以及辦公復印紙等需求剛性較強，對外部經濟環境變化敏感度較低。

　　而且由于國內雙膠紙生產商仍相對分散，市場上老舊機型仍存在產能淘汰的空間。因此雙膠紙市場供需關系相對健康。

　　雖然外部經濟環境仍存在不確定因素，但中國政府的多項減稅刺激政策也會使得產業經濟受益。預計下半年政策效果將逐漸顯現，屆時或對雙膠紙需求形成支撐，刺激價格再次上漲。