盤點2017年印刷企業上市情況

近年來，印刷業的一個顯著變化是行業企業資本意識覺醒，資本化進程加速。突出表現為，主動尋求上市或以其他形式對接資本市場的印刷企業越來越多。
 

2016年下半年，以愛司凱、吉宏股份兩家企業先后敲鐘掛牌為起點，印刷產業鏈企業迎來了一波上市小高潮。在短短半年的時間里，先后有7家產業鏈企業登陸上交所或深交所。除上述兩家企業外，還有業內龍頭企業裕同科技，細分市場領先企業環球印務，以及新宏澤、永吉股份、創新股份3家煙包印刷企業。進入2017年以后，印刷產業鏈企業闖關IPO的數量有所減少，但仍有4家企業成功實現掛牌上市。
 

在約一年半的時間里，新增11家印刷業上市公司，在我國資本市場近30年的發展歷程中絕無僅有。這充分表明，國內印刷企業的資本意識提升到了一個全新的水平。
 

與2016年的7家印刷產業鏈企業集中在下半年掛牌不同，2017年雖然只有4家企業實現IPO，但上市時間卻相對分散，貫穿全年。他們分別是：于1月24日上市的集友股份，于8月9日上市的澄天偉業，于9月19日上市的創源文化，以及于10月16日上市的翔港科技。其中，集友股份、翔港科技在上交所主板掛牌，澄天偉業、創源文化則在深交所創業板掛牌。
 

這4家企業分別來自于安徽安慶、廣東深圳、浙江寧波和上海，主營業務各有特色。集友股份的主要產品是煙用接裝紙，從大的范疇而言，可以歸類為煙包領域;澄天偉業主要從事智能卡卡基制造和封裝;創源文化是一家外向型企業，主要產品是筆記本、計劃本、便簽本、賀卡、禮品包裝袋等;翔港科技則是一家以紙盒、標簽、手提袋等產品為特色的包裝印刷企業。 
 

4家企業中，除了翔港科技，其他3家企業的產品在印刷業都算不上主流。因此，不僅業內人士對其行業屬性認識模糊，有兩家企業在行業歸屬上也沒有將自己定位于印刷業。其中，澄天偉業認為自己屬于“計算機、通信和其他電子設備制造業”，創源文化則認為自己屬于“文教、工美、體育和娛樂用品制造業”。這恰恰表明了產業邊界的模糊性。
 

從成立到上市的時間來看，成立于1998年9月的集友股份用時最長，超過18年;其次是成立于2001年6月的創源文化，用時16年零3個月;澄天偉業、翔港科技均成立于2006年8月，又分別于2017年8月、10月上市，用時11年多。
 

從首次預披露到正式掛牌的時間來看，集友股份用時最短，只有7個月零7天。即使在2017年所有實現IPO的企業中，這樣的效率也十分少見。這主要是由于集友股份所在的安慶市太湖縣屬于國家級貧苦縣，受益于證監會推出的“證券扶貧”政策，其IPO申請可以“即報即審、審過即發”。
 

2017年上市的4家企業，募集資金規模都不算很大。其中，除了創源文化募集資金凈額達到3.65億元，集友股份、澄天偉業、翔港科技均為2億多元，分別為2.28億元、2.14億元、2.02億元。募集資金的多少，與上市企業的規模和盈利能力存在一定的關系。2016年上市的業界大佬裕同科技，募集資金凈額便達到13.89億元;同年上市、年營收超過10億元的煙包印刷企業創新股份，募集資金凈額也達到7.48億元。
 

一家企業能否如愿上市，其資產實力、營收規模、盈利水平、成長性是否達標，是重要的決定性因素之一。
 

2017年上市的4家印刷企業，綜合實力怎么樣?
 

從資產情況來看。整體而言，截至2016年底，4家企業的資產總額均超過3億元，在業內都算是體量可觀。其中，創源文化資產總額達到4.72億元，位居第一;翔港科技為4.50億元，位居第二;澄天偉業為3.55億元，位居第三;集友股份為3.23億元，位居第四。
 

從股東權益(凈資產)來看，澄天偉業、翔港科技較為接近，分別為2.68億元、2.58億元，分居第一、二位;集友股份為2.03億元，位居第三;創源文化為1.90億元，位居第四。相對而言，創源文化的資產負債率要明顯高于其他3家企業。
 

從銷售規模來看，4家企業中，創源文化體量最大，2016年營業收入達到6.54億元，即使在整個印刷業都算得上是大型企業;翔港科技、澄天偉業差距不大，分別為2.85億元、2.64億元，在業內算是中型企業;集友股份則只有1.87億元，在上市公司中只能算是“輕量級”企業。
 

上市前的3個完整年度，4家企業基本上都保持了營收持續增長的發展態勢，只有澄天偉業在2015年同比出現小幅下滑。2016年與2014年相比，集友股份的營收增長了38.71%，創源文化增長了33.94%，翔港科技增長了18.20%，而澄天偉業則只增長了1.53%。
 

從最近年度的盈利能力來看，創源文化表現最佳，2016年凈利潤達到7458.65萬元;集友股份位居第二，凈利潤為5280.38萬元;翔港科技位居第三，為4527.14萬元;澄天偉業則位居第四，為4257.77萬元。
 

從整體上看，4家企業的盈利能力都非常好。體現在毛利率方面，集友股份一馬當先，2016年綜合毛利率達到驚人的51.74%，再次體現了煙包印刷企業的盈利優勢;創源文化、澄天偉業近乎持平，分別為32.87%、32.86%;翔港科技雖最低，但也達到29.21%。
 

2014年—2016年，4家上市企業中，有3家企業的凈利潤實現了持續增長。2016年與2014年相比，創源文化增幅最大，達到167.94%;澄天偉業次之，增幅達到64.11%;集友股份則增長了34.68%。其中，創源文化的凈利潤之所以實現超常規增長，主要因素有三點：一是推出部分毛利率較高的新產品;二是其位于安徽的生產基地人工成本相對較低，且生產規模逐年擴大;三是2016年人民幣兌美元持續貶值。
 

翔港科技的凈利潤出現了一定波動，2015年比2014年下降了17.02%，少賺了近900萬元;2016年比2015年增長了6.05%，但仍比2014年低了12.00%。由此看來，闖關IPO雖然對企業的成長性有一定要求，但也并非完全不會出現波動。
 

印刷企業之所以會在近一年半的時間內出現一波上市高潮，一方面得益于整個證券市場相對寬松的政策環境和IPO審核的提速，另一方面更反映出在產業轉型調整期，印刷企業資本意識的快速覺醒。
 

改革開放40年來，我國印刷業經歷了一輪長達30余年的高速增長，印刷總產值從改革開放初期的不到百億元增長到2016年的1.15萬億元。在這個過程中，大部分印刷企業都分享到了市場增長的“紅利”。然而，隨著國民經濟的換擋減速，我國印刷總產值的同比增速逐年下滑。自2012年首度跌破10%后，逐年回落，到2016年已經降至2.7%，增長空間不斷縮小。部分細分市場，甚至已經率先完成了由“增量”市場向“存量”市場的轉變。
 

在這種情況下，要繼續提升企業的規模和市場占有率，產業整合勢在必行。從近年來印刷業的發展態勢來看，在各種內外部因素的推動下，產業分化、整合信號日趨強烈。這就對印刷業的資本化水平提出了要求。因為在市場經濟條件下，大規模的產業整合離不開資本市場的支持。從當前印刷業整合程度最高的煙包領域來看，資本化與產業整合相互推動、密不可分。
 

迄今為止，煙包領域為印刷業貢獻了10家左右的上市公司，位居各細分市場之首。2004年，大型煙包印刷企業澳科控股的前身偉誠控股在港交所上市，隨后便借助資本市場的力量進行了一系列收購，奠定了在煙包領域的領先位置。而勁嘉股份、東風股份上市之后，如法炮制，均收購了多家企業，與澳科控股形成了“三足鼎立”之勢。三家大型企業的資本化，加速了煙包市場的整合。同時，隨著近年來煙草行業的快速整合和產銷量的下滑，煙包印刷企業越來越多地感受到增長和整合的壓力，這又反過來推動了煙包印刷企業的資本化進程。因為在一個趨于整合的市場中，如果不想淪為大佬的“獵物”，便只能想方設法做強自己。在近一年半時間上市的11家印刷企業中，煙包企業就有4家，分別是：新宏澤、永吉股份、創新股份、集友股份。
 

目前看來，部分上市印刷企業在既有業務領域漸趨飽和的情況下，為繼續保持增長，還借助資本的力量，將整合的目標瞄準了其他細分市場。比如，以煙包為主業的勁嘉股份和以消費電子產品包裝為主業的裕同科技，近期均在酒包裝領域展開布局。隨著市場整合的趨勢向更多細分領域蔓延，相信會有越來越多的印刷企業感受到融入資本市場、實現資本化的重要性。
 

實際上，除了已經上市的4家企業，2017年還有多家企業預披露了招股書，處于IPO排隊待審過程中。比如，艾錄股份、新巨豐、銘豐包裝、萬達杰等。讓人遺憾的是，2018年率先過會的兩家印刷企業天元集團、龍利得雙雙被否，給印刷企業的資本化進程帶來了一些波折。但可以確信的是，印刷企業加速融入資本市場的大趨勢，并不會因此而改變，未來一定會有越來越多的印刷企業登陸資本市場。