關注：人民幣納入SDR后不會大幅貶值

國際貨幣基金組織(IMF)于11月30日召開董事會，討論是否將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子。

　　中國經濟周刊發表加拿大皇家銀行風險管理資深顧問陳思進文章表示，SDR是以歐元、日元、英鎊和美元組成的“一籃子貨幣”定值的。人民幣想要納入IMF貨幣籃子，必須具備兩個標準：首先，貨物和服務出口量必須位居世界前列；其次，自由使用貨幣。    　　中國已滿足了第一條標準，主要障礙來自第二條標準，要求人民幣在國際金融交易中“可自由使用”(即人民幣在資本項目下可自由兌換)。也正由于這一原因，可能會阻礙人民幣被納入IMF貨幣籃子，因為所有其他貨幣都是由市場決定的。    　　今年以來，隨著中國經濟增長速度放緩，8月份人民幣先是小幅貶值，之后經歷了一個一次性較大幅貶值，令西方國家認為人民幣被操縱了。    　　文章分析，但事實上，人民幣只不過兌美元小幅貶值而已。由于掛鉤美元，隨著美元指數的上升，近年來人民幣的總體實際匯率大幅上升，成了亞洲區域最強的貨幣，遠遠強過競爭對手日本、韓國、新加坡，以及中國香港和臺灣地區等等；此外，這實際上給市場更多賣空人民幣的機會，削弱了人民幣兌美元和歐元的幣值。    　　11月21日，印尼貿易部長托馬斯•倫邦則表示，人民幣納入貨幣籃子(SDR)，幾乎已成定局。當下貨幣籃子的權重構成：美元41.9%，歐元37.4%，英鎊是11.3%，日元為9.4%。如果將人民幣納入IMF貨幣籃子，中國構成貨幣籃子的權重比例，可能低于之前估計的14%～16%，或者只接近10%。    　　也就是說，表面上來看，中國儲備管理者只需購買280億美元貨幣(截至2015年3月，IMF分配給會員國的SDR總額約合2800億美元，10%的權重所對應的資產規模大約為280億美元)，相比人民幣每天200億美元在岸期貨市場的交易，這并不是一個具有重大意義的數字，人民幣權重似乎低于市場預期，其象征性的意義要大于實際意義。其實不然。    　　自2008年金融危機爆發之后，作為向全球經濟注入流動性計劃的一部分，在2009年，IMF股東國同意一次性創造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國對IMF的貢獻比例進行分配的，大部分SDR資產最后成了發達國家的外匯儲備。    　　因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉“美元獨大”所催生的——“我的美元、你的問題”的局面，使中國等新興市場國家，在IMF的投票權與其不斷上升的經濟地位相匹配，有助于增強貨幣籃子的穩定性、代表性，使得國際貨幣體系向更加穩定的多元儲備貨幣體系發展。    　　文章稱，目前，中國正在建立自己的債券市場，期望未來有一天，將被亞洲機構投資者、新興市場央行和大型主權財富基金，作為替代美國國債那樣的避風港，此舉是人民幣融入國際體系，承諾國家金融改革的舉措。    　　中國的金融改革舉措還包括9月底，中國首次向IMF公布其官方外匯數據，成為披露季度數據的96個國家之一，極大地提高了透明度。而且從10月開始，中國宣布采納IMF數據公布特殊標準(SDDS)，財政部將從四季度起按周滾動發行3個月記賬式貼現國債，促進中國金融體系的改革開放。    　　此外，人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣名正言順地為IMF 180多個成員國官方使用貨幣，以提高人民幣的國際地位，增加人民幣的使用量，免除自身的匯率風險，使中國和世界取得雙贏的結果。    　　文章最后說，加入IMF的SDR之后，人民幣匯率會大幅貶值嗎？其實不會。加入IMF的SDR之后人民幣，防火墻還在，非但暫時不可能大幅貶值，恰恰由于人民幣國際使用量逐漸加大，使得人民幣匯率小幅穩定上升是大概率事件。