民豐特紙：利潤嚴重下滑 期待國改

    主業競爭加劇，利潤嚴重下滑。報告期內，公司實現營業收入9.31%的增長，但是在由于行業競爭激烈，公司產品受到低端造紙企業的嚴重沖擊，造成毛利率直降3.66%;盡管公司獲得2165萬元的房屋征收補償，但是由于財務費用增長1278萬元，銷售費用增長590萬元，增長的財務和銷售費用基本抵消了房屋補貼。所以公司報告期內凈利潤出現大幅下滑，同比下降75.34%。

     TTFP產品完成小試，百年百億計劃充滿希望。TTFP項目是致力于熱轉印紙技術，目前國內該塊還是一片空白，也是公司轉型升級、延伸產業的關鍵。在公司與肯能公司不斷碰撞與研討，最終試制的產品已于2014年12月發往德國進行涂布、PILOT小試，目前已完成小試。相信隨著二維碼千億市場空間的逐步打開，公司依靠TTFP項目不僅可以實現業績騰飛，百年百億計劃實現也充滿希望。

    嘉興市唯一上市平臺，受益國企改革是大概率事件。民豐特紙是嘉興市國資委旗下唯一的上市公司，民豐集團大股東嘉實集團以金融投資為主業，工業和服務業為輔業，目前投資了七家金融企業，工業板塊包括民豐集團和加西貝拉兩家企業，服務業板塊重點打造創業平臺。公司作為嘉興國資委這個大集團下的小平臺，未來有望在國企改革浪潮中受益。

（華泰證券）