2014內地7家上市出版企業年度經營情況分析

導讀：2014年，中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒、大地傳媒、長江傳媒、時代出版、出版傳媒等7家上市公司整體規模進一步壯大，發展能力不斷增強，贏利能力持續向好，資本市場表現良好，繼續保持傳媒娛樂行業主力軍地位；在融合發展、跨地域經營方面亮點頻現，但募集資金使用效率有待提高，精細化運營能力有待加強。

根據上市公司2014年年度報告，對內地上市的中南傳媒、鳳凰傳媒、中文傳媒、大地傳媒、長江傳媒、時代出版、出版傳媒等7家出版企業經營情況分析如下。

2014年，7家上市公司整體規模進一步壯大，發展能力不斷增強，贏利能力持續向好，資本市場表現良好，繼續保持傳媒娛樂行業主力軍地位；在融合發展、跨地域經營方面亮點頻現，但募集資金使用效率有待提高，精細化運營能力有待加強。

一、市值和股本結構

（一）總市值快速增長，超過傳媒娛樂板塊增幅

以2014年12月31日收盤價計算，7家上市公司總市值達1103.3億元，較2013年增加282億元，增長34.5%，超過傳媒娛樂板塊17.2%的漲幅，與同期深證成指35.62%的漲幅基本持平，但低于上證指數52.87%的漲幅。7家上市公司中，大地傳媒、出版傳媒和中南傳媒等3家公司的總市值增幅在50%以上。

（二）部分上市公司母公司持股比例有所變化

2014年，3家上市公司中作為母公司的出版集團持股比例發生了變化：大地傳媒中，出版集團持股比例增加了1.35個百分點；時代出版和出版傳媒中，出版集團持股比例分別減少了0.95和0.47個百分點。

二、公司規模和成長性

（一）資產規模繼續壯大

2014年，7家上市公司擁有資產總額達691.3億元，較2013年增加69.8億元，增長11.2%。其中，鳳凰傳媒、中南傳媒和中文傳媒擁有資產總額超百億元，分別達168.6億元、151.4億元和124.0億元。

（二）營業收入增長較快，繼續保持傳媒娛樂板塊主力軍地位

1.營業收入繼續保持兩位數以上增速，在傳媒娛樂板塊營收占比超四成

2014年，7家上市公司實現營業收入478.1億元，較2013年增加44.2億元，增長10.2%，繼續保持兩位數以上的中高速增長。盡管傳媒娛樂板塊整體營業收入增速（17.1%）高于出版上市公司，但出版上市公司仍以占傳媒娛樂板塊17.5%的數量，達到了占整個板塊營業收入42.0%的比重，繼續保持整個板塊的主力軍地位。

7家上市公司中，除出版傳媒外，其余公司的營業收入均遠高于傳媒娛樂板塊28.4億元的營業收入平均水平；中文傳媒由于大幅縮減了物資銷售規模，盡管營業收入出現了負增長（-7.8%），但營業收入仍達105.03億元，成為7家上市公司中唯一的總資產和營業收入“雙百億”公司；鳳凰傳媒和中南傳媒的營業收入分別達96.2億元和90.4億元，接近百億元；中文傳媒、鳳凰傳媒和中南傳媒的營業收入占整個出版上市公司營業收入的比重超過60.9%；鳳凰傳媒和時代出版的營業收入增長速度均超過20%，分別達25.8%和24.1%。

2.出版、發行、印刷等傳統主業保持挺拔

出版、發行、印刷等傳統業務仍是公司主要收入來源。2014年，7家上市公司出版業務收入均保持增長態勢，收入占比均超過15%。其中，長江傳媒、時代出版、出版傳媒和鳳凰傳媒出版業務收入占比接近30%。

除時代出版外，6家上市公司發行業務收入穩步增長，收入占比均超過25%。其中，除中文傳媒外，其他5家公司收入占比均超過40%。

印刷業務收入占比不高，均在9.0%以內；長江傳媒等4家公司印刷業務呈現負增長，但中文傳媒通過大力拓展社會業務，尤其是海外印務，印刷收入實現了97.1%的高速增長。

3.融合業務體量小、增速快，或成為新的增長點

7家上市公司均根據自身實際，持續進行數字化轉型，紛紛試水游戲、影視、金融服務、數據服務等融合業務。2014年，各家公司融合業務收入占比均不高，占比最高的鳳凰傳媒也僅有4.13%；收入增速普遍高于傳統業務，中文傳媒、中南傳媒融合業務收入增速均超過70%；但各家融合業務增長情況呈現較大波動，表明融合業務仍處于探索階段，發展模式尚未完全成熟。

4.省外收入增長提速，跨地域經營取得新突破

2014年，鳳凰傳媒等5家上市公司省內收入占比均在50%以上，但省外收入增長速度普遍高于省內收入，跨地域經營趨勢逐漸顯現。其中，鳳凰傳媒和時代出版的省外收入增速均超過50%，分別達61.40%和57.64%；時代出版旗下時代華文書局，成為地方出版企業在北京設立的第一家出版社，跨地域經營邁出突破性步伐。

中南傳媒積極開拓數字出版、金融服務領域，贏利能力位列上市公司之首。公司以“線上與線下結合、文化與金融結合”為發展路徑，一方面以云課堂產品和區域教育云產品為核心，實現了數字出版業務71.5%的高增長；另一方面創立全國文化行業首家企業集團財務公司，成立半年多即實現營業收入1.3億元，凈利潤達6700萬元，資金聚集和利潤貢獻能力持續增強。通過調整降低低毛利率的物資銷售業務比例，大幅提高高毛利率的數字出版和金融服務等業務收入，公司2014年以14.4%的凈資產收益率位列出版上市公司之首。

中文傳媒通過并購重組，調整收入結構，推動融合發展，經營質量不斷改善。公司大力實施“內外兼修、雙輪驅動”的發展思路，對內夯實經營基礎，對外加快在互聯網領域兼并重組，推進產品形態和產品結構的轉型升級與新興出版的融合發展。融合業務板塊和綠色印刷板塊增長迅速，與2013年相比收入增長率分別達75.4%和97.1%，均列出版上市公司首位。隨著智明星通的成功并購和融合，預計2015年新業態板塊將呈現更為強勁的增長勢頭。

大地傳媒完成全產業鏈業務覆蓋，整體經營趨于平穩。公司通過定向增發購買中原出版傳媒集團下屬圖書發行等業務的經營性資產，實現了對出版、印刷、物供、發行4個板塊全產業鏈的業務覆蓋。公司營業收入增長率和凈利潤增長率較上年同期均有所下降，顯示公司經營發展處于調整期。其中，印刷業務毛利率水平僅為9.30%，位列上市公司末位；出版、發行等業務增速偏低。

長江傳媒受困于委托貸款逾期，銷售費用上升，利潤顯著下滑。公司凈利潤大幅減少1.7億元，下降45.1%，凈資產收益率僅為4.5%，較上年度下滑5.48個百分點。主要原因在于：一是兩筆委托貸款出現逾期，導致資產減值準備大幅增長1.5億元；二是公司著力進行數字化轉型、產業升級，重點是平臺建設、復合出版物研發及新渠道建設，導致銷售費用同比上升，總體毛利率略有下降。

時代出版不斷拓展業務領域，跨界融合成效明顯，積極培育新增長點。公司以項目為領引，將融合發展落到實處，旗下數字教育平臺——時代教育在線已覆蓋安徽省16個地市近2萬所學校；跨界互聯網社交數字平臺——“時光流影”日點擊量5萬多次，“一鍵成書”功能日印刷2000多本時光書；“豚寶寶”系列全媒體電子教材覆蓋500多家終端幼兒園。公司省外收入增速達57.6%，成為拉動營業收入增長的主要動力。資本運作向戰略投資轉變，多家參股公司IPO進展順利，加速向相關產業滲透、融合、發展。

出版傳媒以重點項目推動融合發展，但整體經營水平仍然有待提高。公司堅持以傳統出版為基礎，以重點項目推動融合發展，“微電影數字化平臺”項目已生產微電影460部，“一云多屏”數字出版項目已在三大運營商數字閱讀基地試運營。公司出版、印刷、物資銷售三大業務均實現了較高的毛利潤率，但發行業務毛利潤率僅為13.2%，遠低于行業平均水平。同時，各項業務毛利率均出現了不同程度的下滑，利潤增長主要由于加強了對尚未使用的募集資金的管理，理財收益增加。