時政聚焦：中國有能力迎戰全球經濟風暴

中國領導人強調，當中國經濟進入增長放緩的“新常態”時代，應更注重質量——盡管中國經濟每年約7%的增長仍將為全球之冠。

  　　香港《南華早報》2月21日載文《放緩的中國經濟大船如何穿越全球經濟風暴？》的文章稱，去年前三個季度，中國消費超過投資成為推動增長的最重要因素，這顯示出國內經濟正在重組。此外，服務業現已占經濟規模的46.7%，超越了制造業的份額。與此同時，新注冊企業在同期增加了六成。    　　然而，中國仍然為國內外的經濟逆轉做好了準備。    　　外界認為中國存在地產泡沫風險，至于泡沫會否破裂，美國彼得森國際經濟研究所去年8月做過研究。研究報告指出，中國的房地產市場雖有波動，但無法與杜拜或日本的情況相提并論。中國按揭負債率仍然偏低，首付比例至少為30%。而隨著城鄉收入在過去幾十年大幅增加，除一些例外個案外，負擔能力比率仍處于合理水平。    　　中國的房地產市場投機情況仍然普遍，許多房子長期空置。不過，情況有可能改善。到2023年左右，估計會有逾兩億人從鄉村遷往城鎮。與此同時，農民得以出租或抵押土地，令他們可以得到資金在城市置業。政府嚴打投機活動，反映房地產市場將受到更良好的監管，有助提升投資者信心。    　　渣打銀行數據顯示，在17個國家中，中國的總負債占國內生產總值（GDP）比率排名居中，遠低于日本和美國的水平。與西方國家不同，中國消費者的信貸僅占總負債的一小部分。誠然，由高回報的理財產品和信托公司組成的影子銀行領域正不斷擴張。但有人估計，中國的影子銀行業規模為正規銀行業的28%，遠低于美國的200%。    　　無論如何，中國正密切關注金融系統。中國坐擁約4萬億美元外匯儲備，較有能力保持各個領域平穩。  另一方面，全球經濟陰云密布。首先，擁有有史以來最大債務泡沫的美國要減債。美國負債總額達到127.5萬億美元，為GDP的近8倍；負債之所以如此之高，是因為美國持續實施量寬政策，接近零的低息環境也推波助瀾。若美聯儲加息，即使加息幅度極微，對債務構成的震蕩也可能足以令金融市場崩潰，屆時沒有一個國家能幸免。    　　其次是全球資產泡沫。大量印鈔導致流動資金充裕，當中大部分流向新興市場，包括中國；資產價格由此被推高，尤其是股市和地產。一旦行情回落，各行各業和各個經濟體都會受到沖擊。    　　第三是人口問題。全球發達經濟體面臨“人口懸崖”問題。在歐美和日本，戰后嬰兒潮出生的一代人正大批退休，因此需要勒緊褲帶，減少開支。這對中國來說無疑是壞消息，因為向發達市場出口產品仍是中國經濟的支柱。而且中國人口也正迅速老齡化，勞動力日益減少。    　　第四是頁巖泡沫。美國經濟正步向復蘇，其中一個推動力是所謂“頁巖革命”；而頁巖開采的資金主要來自“高回報”的“垃圾”債券，輔以超低息環境的支持。頁巖油井的生產能力最多一半會在頭幾年實現，因此需要進行更多開采，資本負債也將增加。由于需求增長較為疲弱，出現供應嚴重過剩。隨著油氣價格跌至“舊常態”，市場大幅盤整似乎不可避免。不過，能源價格下跌，對全球消費者及企業來說應是好消息，全球最大能源消耗國中國也受惠更大。    　　總體而言，全球經濟將掀起風暴，而經濟在放緩中的中國將卷入其中。    　　幸而，中國有意按照“新絲路”策略在亞太地區大舉投資基建。如果實現，一旦全球各個泡沫同時破裂，這或能作為緩沖。