架橋資本攜手合興包裝收購國際紙業資產

日前，國際紙業、合興包裝、架橋資本三家公司聯合發布公告，由合興包裝參與設立、架橋資本作為普通合伙人(GP)和管理人與國際紙業公司簽署股權轉讓協議，以6.25億元人民幣收購國際紙業公司在中國及東南亞地區的18家瓦楞紙箱工廠，同時并購基金承諾由相關投資標的公司及其子公司在約定時間內將償還所欠國際紙業的貸款3億元人民幣。

日前，國際紙業、合興包裝、架橋資本三家公司聯合發布公告，由合興包裝參與設立、架橋資本作為普通合伙人(GP)和管理人與國際紙業公司簽署股權轉讓協議，以6.25億元人民幣收購國際紙業公司在中國及東南亞地區的18家瓦楞紙箱工廠，同時并購基金承諾由相關投資標的公司及其子公司在約定時間內將償還所欠國際紙業的貸款3億元人民幣。至此，這起所涉金額近10億元人民幣的產業并購基本落定。

這起交易中的幾方角色，頗為引人關注。作為資產出售方的國際紙業，是全球最大的紙業和森林制品公司，也是全美僅有的4家擁有百年歷史的上市公司及全球500強企業。此次涉及中國區及東南亞18家工廠的出售，因其業務覆蓋中國全國各地以及東南亞地區，并擁有先進的設備、大規模生產的能力及國際性的優質客戶資源等，受到行業內公司的虎視眈眈。

去年10月初，當國際紙業宣布已和中國潛在買家接觸時，就引起了整個中國包裝行業的震動，有業內人士拉出了一長串包括合興包裝、玖龍紙業、美盈森、山鷹紙業等紙制品行業上市公司的名單，猜測最終將花落誰家?

資料顯示，合興包裝目前在全國布局約有27個生產基地，而此次收購的18個生產基地中14家在中國地區，并且大多數生產基地皆無重疊，所服務客戶也存在差異化。

值得注意的是，其采用了“PE+上市公司”模式。即由架橋資本作為普通合伙人(GP)和管理人，合興包裝作為有限合伙人(LP)成立產業并購基金，使用該基金先行進行并購交易，待經營整合以及時機充分成熟后，再置入上市公司。

PE的專業運作能力和上市公司的產業能力使得并購過程往往更快完成。例如在資金募集方面，一般上市公司非公開發行通常需要半年至一年的時間，極容易錯過并購的最佳時機，此時能充分利用PE機構高效的募資能力;例如在并購整合方面，通常并購一個項目后，需要較長時間的磨合，該模式能在項目充分整合后，再置入上市公司，降低上市公司的業績風險。

據了解，架橋資本是一家專業的PE機構，并購整合正是它在股權投資、資產管理業務之外一大重要業務方向。此前參與的資本并購項目都與上市公司有關，除了曾與諾普信合作收購常隆化工外，其去年9月亦對外公告，與上市公司新海宜在通信領域成立集成電路產業并購基金，擬在集成電路領域進行并購整合。